长春高新操作建议

科技世界网     发布时间:2018-10-15    医药网10月15日讯 10月12日,A股三大股指上演深V反弹,午后翻红企稳。然而,长春高新在午后却直线跌停,报182.49元,振幅11.25%,成交额近12亿元。目前该股已连续第二个交易日跌停。市场人士称,主要是受高管辞职加传闻清仓式减持的打击影响。 10月12日,长春高新挂出公告称,董事会近日收到公司董事金磊先生的《辞职声明》,金磊先生因个人原因请求辞去其所担任的公司第九届董事会董事职务。辞去公司董事职务后,金磊先生仍继续担任公司控股子公司——长春金赛药业股份有限公司的董事、总经理职务。结合7日披露的,作为金赛药业创始人的金磊计划于15个交易日后的6个月内,以集中竞价交易方式减持9000股的消息。引发了市场的担忧情绪。 减持前后股份变动情况。来源:长春高新公告 从长春高新目前业务构成看,其在房地产行业也有不错的表现。2018半年报显示,营收27.4亿,净利润5.1亿。其房地产业务实现营业收入3.9亿元,同比大幅增长1200.20%,主要系和园住宅项目售罄结算推动。此外,该公司的君园项目、康达旧城改造项目平稳推进,可持续增长可期。制药业务实现营业收入23.4亿元,同比增长50.66%;毛利率90.84%,同比提高2.51个百分点。受生长激素和疫苗等核心产品销售高速增长推动,制药业务整体高增长。可见生物制药仍然是其核心业务。 就金赛药业而言,在今年上半年也被业界认为增速超预期。2018年上半年实现营业收入15.1亿元,同比增长59.76%,净利润5.5亿元,同比增长60.02%。市场分析预期,长效生长激素产品完成Ⅳ期临床研究,获得再注册批件,公司的生长激素系列产品的竞争优势进一步确立,长期增长无忧。 分析认为,此次金磊辞职引发的震动,正反映了业界对金赛药业前景的看好。这不仅在于其目前拥有的亚洲最大重组人生长激素生产线,和长效、水剂、粉剂三大系列重组人生长激素生产基地,更在于其研发团队在研20多个创新产品,涵盖备受关注的生长发育、辅助生殖、肿瘤、眼科、中枢神经系统疾病、炎症自身免疫疾病等领域,其中8个产品为国际首创,6个产品为国内首家。 据悉,该公司预计年内将完成1个1类新药申报,2019年开始每年有2~3个新产品申报IND,均具有自主知识产权。而金赛药业在年中发起患者招募,计划在浙江大学医学院附属儿童医院、中山大学附属第一医院、西安交通大学医学院第二附属医院、复旦大学附属儿科医院、江苏省人民医院、山西省儿童医院、吉林大学第一医院等多家中心开展已上市重组人生长激素注射液扩大适应证的临床研究。 事实上,长春高新日前发布的2018年前三季度业绩预告预计,经营业绩继续同向上升,盈利约在77,900万元~92,500万元区间,或比上年同期增长60%~90%。而其业绩变动原因主要因控股骨干医药企业收入增长及公司房地产开发项目结算收入同比上升所致。 长春高新主营业务构成情况。来源:长春高新2018半年报

今年年底差不多每股收益3.9-4元,存在超预期可能,PE与去年㡳类似,接近当年PE45倍左右。2018年预计5元 (偏保守),这样年底定位估值切换差不多225元。所以170元以下,按一年30%收益计是221元,转225元有一定安全边阶。所以基本确定现价买入,明年应该有30%收益

        行情萎靡时只说长春,因为它的基本面最白,未来几年就是躺着赚钱的时间。而且公司的研发投入占比一直不低,现价看,仍然符合三年一倍的中线标准。

今日市场延续低迷走势,午后闪崩个股逐渐增多,园城黄金、天成自控、东方海洋、波导股份、绿庭投资等多只个股闪崩跌停。

2016年长春高新第四季业绩0.61元,这其中高新地产提供了-0.10元的收益。因为去年高新地产结算在第三季,所以可以推论出16年第四季医药提供了0.71元的收益。而今年前三季地产提供的全是负值,每股收益2.86元应该也全是医药贡献甚至可能更高(看地产负多少,中报差不多是-0.2元)。

短期看压制股价的,是证金持有的400万股。这部分筹码基本可以确定是要出售的。参考去年走势,三季报公布后出现了两个月的震荡。按空间来讲,现在可以进入分批建仓的节奏。

        从三季报增速来推算,长春高新2017年业绩估计全年在3.9-4元间,超过年初所有机构研报预期。原因无他,就是核心子公司金赛药业的生长素在结束初期患者教育后,开始进入高速增长期(有安科生物可以互相验证)。今年金赛全年增长50% ,百克生物也录得优异表现,这样在地产业务提供负数的情况下,公司合并报表仍然取得40%左右的增长,如果第四季地产收益提高,考虑年底各种调节因素,维持40%仍然是大概率。而前几年在长春高新业绩匀速增长时,当年最低股价也有40倍PE 。

根据互动平台的信息,管理层对地产今年完成任务已感觉信心不足。在医药高速发展的情意下,地产业务提供稳定的现金流,只要赚钱就可,利润多少开始变得不那么重要。我们假设第四季最终地产持平、降30%、与去年持平、达到1亿利润年目标,分别可以得到0、0.3元、0.5元和0.6元的数值。

最后说一下大盘,上午剧烈震荡并无大碍,耐心持有。

        根据路边社传出的金赛药业2018年内部规划,仍然是50% 的高速增长(安科生物也是这个目标),百克生物也极可能在明年上市新产品,维持比较高的速度。考虑到生长素用药时间长达一年,17年至少一半患者将在18年继续提供增量。那么明年再按40%的增长,就是5.36-5.6元间,40倍PE就是215-224元间。可以说,这个推算还是比较保守的,考虑到患者间的口碑相传(至今有效率是接近100%,并且没有负作用传闻,当然未来如果有就是最大的坑)、二胎的持续发散和医生队伍的不断扩容,这个患者就医渗透率存在不断倍增的可能。目前渗透率的说法在1-5%不等,反正超不过5%,空间巨大。

医药在第四季维持20%、40%的增长,分别是0.85元和1元的业绩。这样可以得到长春高新第四季业绩范围在0.85-1.6元间,跨度比较大,考虑到年末利润调节和各种费用计提(比如年终奖超额奖),基本可以删除最高值,按8折算,就是1.3元。而全年地产收入为负值可能也不大,算0.10元的收入,这样区间就缩小为0.95-1.3元,加上三季报业绩2.86元,可以得出全年业绩在3.81-4.16元间。对应目前股价差不多45倍PE。而一年前的2016年长春在发布三季报时最高到过120元,对应当年PE差不多也是45倍,然后在年报前回调到100-110元区间,如果历史可以重复,150元差不多是未来长春的底部,明年此时大概率在220元左右。当然,业绩增速超预期或在预期内估值会持续提高。

        200以下时日不多。私人乐观希望春节前实现。

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